配股

配股是大股東把股票讓給第三者, 可以是基金或大戶或證券行; 他們可以再分給自己客戶認購, 這樣就叫 Placing. Placing 客戶可以先認頭會認購幾多股, 到最後要睇多或是少人認購, 才分幾多股給你; 分到幾多後才扣你錢, 所以同 IPO (抽新股) 有所不同. 如果太多人認購, 你有機會一股都分不到的。

近期配股集資活動頻繁，配股會攤薄每股盈利，連累股價受壓。證券界人士指出，配股並非一定是壞消息，但熱門股配股集資，散戶便要小心，當股價被炒高後配股會出現強大沽壓，其後股價亦難以升越配股價。對於具有穩定業務，以及一向盈利增長可觀的企業，即使進行配股集資，長遠亦不會阻礙股價的升勢。

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市場上常見的配股集資，形式可分為發行新股，及以「先舊後新」方式進行，這類配股是大股東先將持有的股份先行配售予獨立人士，然後再認購一定數量的新股，而該批新股會在宣布配股時同時發行。另外，大股東亦可純粹配售持有的股份套現，一般稱之為「減持」。

每股盈利遭攤薄

選擇「先舊後新」配股，公司的新股發行價不可低於大股東舊有股份的配股價，而且，大股東以及其聯繫的人士在發行新股後所佔的股權比重，不可高於配股前水平，同時上市公司必須將股份配發予獨立人士。

以嘉華建材（0027）配股為例，該公司於某月底以先舊後新的方法配股，以8元公開配售1.46億股，集資額高達11.6億元，配股後股價便從10元高位一直下挫，昨日收報6.95元，相對配股價8元，下挫近13%。

除了可以「先舊後新」的方法配股，公司亦可以配發新股。證券界人士指出，不論上市公司以哪一種方法配股，均會令每股盈利及資產淨值被攤薄，短期會為股價帶來沽壓。由於公司配股後，市場上的流通股數增加，使每股盈利會被攤薄，故於供過於求的關係下，短線會對股份構成沽壓。
一般公司配股價均較現價有折讓，獲配股的獨立人士，由於是以折讓價買入，可先獲利，故配股後會有一定沽壓。以新濠國際（0200）為例，以每股 18.25元，發售7,000萬股新股，集資主要用作發展澳門娛樂度假村項目，是次發售價較其停牌前收市價19.4元約有6%折讓，復牌後股價挫近9%。

配股集資是常見現象，投資者要知道資金的用途。鄧聲興亦表示，公司配股所得的資金，一般會用作長遠發展用途，並預期集資能為公司帶來盈利，抵銷因股本增加令每股盈利攤薄的不利因素，或該公司處於盈利增長期。那麼即使配股集資，對該股股價升勢不會有太大影響。

思捷配股無礙升勢
以思捷環球（0330）為例，公司主席邢李O先後多次配股，但由於公司盈利增長強勁，股價並未下跌，反而「愈配愈升」。今年三月，思捷環球大股東又再配售股份，主席以每股53.8至54.8元，配售7,830萬至7,970萬股，套現不少於43億元，但以昨日該股收報56.25 元計算，仍高於當時的配股價。

但亦有部分公司，因其負債很高，需要利用配股集資以減低公司負債。葉尚志建議投資者應避免投資這些公司，因其集資目的只為降低公司負債，對於盈利增長並無幫助，相信長遠股價亦難以上升。例如電訊盈科（0008），於二○○三年七月進行配股，但所得資金僅作為償還銀團貸款之用。

除配股外，公司可發行認股證集資，但須等待至股東行使才可集資，而認股證到期日可長達一至兩年，相對發行可換股債券、貸款及發行新股等，公司可於短時間內籌集大量資金。


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